Финансы в Канаде
-
Ну потому что ключевой элемент DCF моделей - это прогнозируемый кэшфлоу. Если вы оцениваете акцию как долгосрочную инвестицию, то что у вас будет прогнозируемым кэш флоу? Как вы сможете точно просчитать прибыльность той или иной акции в будущем? Это невозможно. Можно конечно просчитать кэш флоу от дивидендов, но тогда вы игнорируете capital gain, который гораздо важнее, да и дивиденды тоже регулярно пересматриваются (повышаются и урезаются)
Можно конечно пользоваться DCF и оценивать прибыльность самой компании, пытаясь определить её справедливую стоимость, но это тоже не панацея. Кэш флоу у компаний такой же не стабильный и меняется от года к году. На рынке куча переоцененных компаний, которые продолжают расти, потому что технологический потенциал, стоимость бренда и вера инвесторов - очень иллюзорные понятия, которые невозможно точно просчитать.
DCF хорошо работает когда есть стабильный и предсказуемый кэш флоу. Например в облигациях, где прибыль можно просчитать с точностью до цента, при условии если додержишь до выкупа.
Я лично пользуюсь своим собственнолично созданным методом. Это score based дисциплина основана на 5 видах рыночного анализа, которая является комбинацией growth и value подхода. Как вы можете догадаться она не даёт гарантии отбора стопроцентно прибыльной компании, но в сочетании с диверсификацией за последние 2 года тестирования она опережает S&P 500 как минимум вдвое.
-
Ох, чем дальше, тем все больше вопросов, простите. Вы можете, пожалуйста, привести какой-нибудь источник где подробнее описывается то, что вы говорите про DCF?
То есть ваш метод вообще никак не использует дисконтирование? И вы значит используете в методе только разные мультипликаторы и коэффициенты эффективности? А каков конечный результат вашего метода ? То есть из названия видимо какой-то бал, но помимо этого наверное и какой-то target price или диапазон цен?
-
Источник чего, простите? Того что прибыльность акции сложно прогнозируемая и зависит от настроения рынка? Можете дисконтировать что и сколько угодно. Вопрос в том что именно вы дисконтируете. Скажите мне лучше как вы используете DCF модель для анализа инвестиции в акции? Как вы оцените будущие кэш флоу по ним?
-
Вы на предыдущие вопросы не ответили. Так значит вы никак не используете DCF для оценки акций в своей новаторской дисциплине с 5 видами рыночного анализа? Ваш метод предполагает target price ? Как вы ее определяете -- с помощью мультипликаторов или какие-нибудь усредненные target price от инвестбанков?
-
Они всегда будут работать так как являются фракталом логистической кривой. Другой вопрос что не только распространение информации управляет рынком
-
Ну конечно не использую DCF. Стал бы я его использовать а потом критиковать. Для облигаций - пожалуйста. Для акций - не эффективно, почему - я уже объяснил. Конечно я использую таргет прайсы. Беру усреднённые. Всё есть в открытом доступе. Но это только 20-я доля в итоговой оценке. Multiples кстати тоже пользуюсь.
Может теперь вы для разнообразия на мой вопрос ответите? Какой кэшфлоу вы дисконтируете когда анализируете акцию?
-
Отвечу. Прогнозы самой компании, прогнозы общего роста экономики, сектора, конкурентов, исторические данные, стадия развития компании --> прогнозы роста для компонентов FCF, расчет ставки дисконтирования, расчет конечной стоимости, дисконтирование, вычет долгов, / количество акций.
В интернете и специализированной литературе утверждается, что есть всего 3 способа оценки стоимости акций -- DCF, с мультипликаторами, опционный . У каждого естественно свои плюсы и минусы. И да, как вы сказали, к недостаткам DCF относится необходимость угадывать, и да, в целом ряде случаев эти DCF модели не применимы. Но и мультипликаторный поход тоже не всегда применим. Про третий метод меньше всего информации и соответственно я предполагаю, что он используется реже, чем предыдущие два. Одни источники говорят, что хорошо обе модели вместе применять, другие, что хоть в реальности мультипликаторы чаще применяются, DCF -- это основа на которой остальные две модели построены, а третьи, что если у аналитика есть больше 5 минут, то лучше использовать DCF, а мультипликаторный анализ второстепенен, но может послужить проверкой. Вот поэтому меня удивила такая безоговорочная уверенность в бесполезности DCF для акций. Кроме того, аналитики инвестбанков уровня GS иногда упоминают DCF при оценке и анализе акций. Так что частично вы вероятно таки пользуетесь результатами DCF.
